Блог

Aug 10, 2023

[Samsung Securities] Два зайца: прибыль и дивиденды

The author is an analyst for NH Investment & Securities. He can be reached at [email protected] -- Ed. We expect Samsung Securities to emerge as a high dividend large-cap stock, foreseeing 2023 DY of

Автор — аналитик NH Investment & Securities. С ним можно связаться по адресу [email protected] — Эд.

Мы ожидаем, что Samsung Securities станет высокодивидендной компанией с большой капитализацией, прогнозируя доходность в 7,2% в 2023 году. Несмотря на сложные условия в отрасли, стабильная прибыль должна сохраниться в течение 2023–2024 годов благодаря выдающемуся управлению активами. Мы ожидаем восстановления цен на акции как в конце года, так и после даты выплаты дивидендов. Samsung Securities остается нашим вторым предпочтительным выбором.

Выдающееся качество активов

Сохраняя рекомендацию «Покупать», мы повышаем нашу целевую цену по акциям Samsung Securities с 44 000 до 46 000 вон. Поскольку состояние ее ПФ-бизнеса и зарубежных инвестиционных активов лучше, чем ожидалось, у фирмы ограничена потребность в резервировании или списании необслуживаемых кредитов по сравнению с аналогами. Мы поднимаем BPS 2023E и 2024F.

С приближением конца года растет интерес к дивидендам по финансовым акциям. Учитывая прогноз компании (минимум DPR 35%), мы оцениваем ставку на 2023 год на уровне 7,2%. Учитывая недавнюю тенденцию уделять особое внимание доходу акционеров, а также долгую историю заботы компании о акционерной стоимости, мы советуем помнить о Samsung Securities.

Осторожное расширение операций IB

Мы оцениваем чистую прибыль Samsung Securities за 3К23 (без учета миноритарной доли) в 156,8 млрд вон (+27,0% г/г, +3,5% кв/кв).

В подразделении IB постепенно поступают новые сделки с PF. Хотя на рынке недвижимости существует неопределенность, предполагается, что Samsung Securities выбирает качественные сделки с прицелом на получение долгосрочной прибыли. Мы отмечаем, что риск PF компании ограничен примерно 2,4 трлн вон, и предполагается, что большая часть необходимых резервов будет зарезервирована на 2022 г. и 1П23. Ожидается небольшое дополнительное резервирование, связанное с текущим риском компании в отношении ПФ.

Прибыль от брокерской деятельности также должна быть стабильной во 2П23, что соответствует росту среднего дневного объема транзакций внутри страны с 21 трлн вон во 2К23 до 23трлн вон в 3К23. Что касается зарубежных операций с акциями, то изменение размера рынка было минимальным (с 1,8 трлн вон во 2К23 до 1,9 трлн вон в 3К23). Хотя ее рыночная доля немного снизилась из-за маркетинговых стратегий конкурентов, поскольку Samsung Securities по-прежнему занимает высокие позиции, мы не видим особых причин для беспокойства.